鄂尔多斯钢绞线供应厂家

机构：东吴证券

扣问员：黄细里/郭雨蒙

事件：公司发布2025 年筹划功绩预报。2025 年，公司瞻望终了营收287.50~303.50 亿元，同比增长8.08~14.10 ；归母净利润瞻望为26.00~29.00 亿元，同比下跌3.35～13.35；扣非归母净利润瞻望为24.20~27.20 亿元，同比下跌0.30～11.30。

2025Q4 发达：以筹划功绩预报算可得公司25Q4 瞻望终了营收78.22~94.22 亿元，同比增长7.91~29.99，环比下跌2.15~增长17.87；瞻望终了归母净利润6.33~9.33 亿元鄂尔多斯钢绞线供应厂家，同比下跌17.36~增长21.77，环比下跌-5.68~增长38.99。

功绩分析：1)收入层面，公司受益于Tier 0.5 作风光及九大系列居品布局，收入限制壮健扩大，平台型势尽显。2)利润层面，公司2025年受原材料价钱上行影响，毛利率出现下滑，重迭国外产能折旧摊销等要素影响，公司2025 年利润未如预期增长。

2025Q4 公司下流大客户发达：1)好意思国A 客户Q4 销量为41.82 万辆，预应力钢绞线同/环比分辨-15.61/-15.87；2)吉祥汽车Q4 销量为85.44 万辆，同/环比分辨+24.39/+12.27；3)比亚迪Q4 销量为134.23 万辆，同/环比分辨-11.94/+20.47；4)赛力斯新能源Q4 销量为15.42 万辆，同/环比分辨+59.85/+24.39；5)理念念汽车Q4 销量为10.92 万辆，同/环比-31.19/+17.15。

拟刊行H 股并于港股上市，A+H 联动发展：公司于2025 年12 月发布公告，书记为加快进化政策，完善国外产能布局，正在筹划刊行境外股份(H 股)并在香港联交所上市事宜。

热管束获15 亿元订单，市集再获定点：1)25H1 公司热管束业务获批15 亿元订单(含液冷、储能、机器东谈主等行业)；液冷已向华为、A 客户、NVIDIA、META 等企业对接相干居品；2)25H1 先后取得良马X1 大家车型及 N-Car 大家新能源平台的居品定点。

盈利预测与投资评：计议到原材料高潮对公司毛利率的负面影响和和2026 年1 月车市需求不足预期的理外，咱们保管对公司2025 年归母净利润为28.13 亿元的预期，下调公司2026-2027 年归母净利润预期至34.05/43.37 亿元(前值为36.98/46.50 亿元)，现时市值对应2025-2027 年PE 为44/37/29 倍，计议到公司热管束订单&新定点+东谈主形机器东谈主布局将为公司改日发展提供握续能源，咱们仍然保管对公司的“买入”的评。

风险领导：结尾需求不足预期；产能竖立不足预期；原材料价钱波动。